JUGEMテーマ:Global Investment
こちらのプレスリリースをご覧ください。
スパークス: 帝国繊維株式会社(証券コード: 3302 ) に株主提案
ボクが毎月買付けているファンド(詳しくはこちら)の1本に、
があります。このファンドに組み入れられたポートフォリオの1社が
です。
その帝国繊維に対して、ファンドを運営するスパークス・アセット・マネジメントが、今年3月の株主総会に向けて「株主提案」を行うそうです。提案は2つです。
- 剰余金の配当の件 第92期の期末配当として、1株あたり90円を配当する
(なお本件公表時点における同社の計画は1株あたり30円) - 定款の一部変更の件 取締役の任期を、現在の「選任後 2 年以内」から、「選任後 1 年以内」に短縮する
11月に発表された「決算短信」には確かに1株30円と記載があります。決算短信をよく見てみると「四半期決算説明会開催 の 有無 : 無」なんだそうです。スパークス・アセット・マネジメントの帝国繊維に対する行動は今回が初めてではありません。
「株主とは会わない方針」(3年前)とした東証一部上場企業は、今回、どう応じるのか、注目です。
こうした行動、発信を受けていたのに四半期決算説明会すら行っていなかったのですね。
当時発信された資料です。
https://www.sparx.co.jp/opinions/pdf/stewardship-j.pdf
指摘されていた大きな要点の一つが、バランスシートの左側に大きく居座るヒューリックの株式です。この当時の時価は185億円でしたが、この数ヶ月の株高で225億円にまで増価しています。4月の資料では次のように指摘されています。
- 同社の自己資本額は、ヒューリック の株価変動すなわち同社の事業とは関係ない要因によって変動します。結果的に、同社の株価水準はヒューリックの株価変動に大きく左右される可能性があります。
- これは、「 一銘柄のみ保有する投資信託」のような異常状態 とも言えます。
この状況に何ら変化は起きていないわけです。
今回の株主提案に戻ってみましょう。
1株当たり90円の配当は 24.5億円 に相当します。
つまり、ヒューリックの株式をさっさと処分して株主に還元せよ、と提案しているわけではないのです。算出の根拠は次のように示されています。クリックで拡大してください。
https://www.sparx.co.jp/opinions/pdf/stewardship-j_20180119.pdf
24.5億円の配当の意味するところは、これ以上現金が会社に溜まらない、積み上がらないように、でも前期末比株主資本は減るわけじゃない(配当額は当期利益の範囲内)よ、ということと考えられます。この増配は会社の財務には全く影響を与えないから、そのうえでヒューリック株式をどうするか、今後の成長に向けた投資計画をどうするか、株主還元をどうするか、しっかり考えて欲しい、という趣旨と見るべきかと思います。
経営戦略 - 帝国繊維株式会社 テイセン TEIKOKU SEN-I Co.,Ltd.
2017年2月に帝国繊維が発表した中期経営計画はどうやらこれだけ、本当にこれだけのようです。中期と言いながら、明示された数字はたった一つ。「2019」のみです。2019年に向けてどんな投資をやるのか、それをどのようにファイナンスするのか、一切の説明が無いのです。一切情報が無い以上、上記の24.5億円の根拠は一定の合理性を認めて良いものだと感じます。
さて、この株主提案はどうなるのでしょうか。
株主構成を見てみましょう。
2016年12月時点のものですが、個人投資家、外国人投資家で約33%、これにスパークス・アセット・マネジメントの保有する株式を加えても、4割にも届きません。金融機関、法人株主がこの提案に賛成しなければ実現することは無い、そんな提案と見るべきでしょう。
日本版スチュワードシップ・コードの受入れについて | 損保ジャパン日本興亜
これらの株主は、スパークスの株主提案にどのような対応をするのでしょうか、賛成せずに、会社側の1株当たり30円の配当を支持するのでしょうか。会社側の議案に賛成するのであれば、スチュワードシップ・コードに則るのであれば、その合理的理由を示す必要があるのではないでしょうか。
今回の事案は、帝国繊維だけでなく、その株主たちに対しても問題提起されていると考えるべきだと思います。株主総会まで2ヶ月程度でしょうか、この提案がどのような形で今後取り扱われるのか、大いに注目したいと思います。
こちらのブログも本件を詳しく説明されているのでご覧になってみてください。
帝国繊維(3302):「対話の力」で会社は変わるか?-https://t.co/8hiMXupYEL
— renny 🔜2/24浦和 (@renny_29) 2018年1月19日
帝国繊維(3302):「対話の力」で会社は変わるか? - IR情報を頼りに株式投資 〜Fair Discloser Please!!〜
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